Emiliano Libman y el BCRA: por qué el Banco Central sí podría financiar al Tesoro

El debate sobre los límites de la emisión monetaria y la autonomía de la autoridad monetaria volvió al centro de la escena económica. Emiliano Libman, doctor en Economía por la Universidad de Massachusetts Amherst e investigador del Conicet, cuestionó la premisa de que la entidad rectora de la política monetaria no tiene margen legal o técnico para girarle recursos a la administración central.

Las herramientas que le quedan a la autoridad monetaria

Durante una entrevista periodística, el especialista formado en la Universidad de Buenos Aires (UBA) e integrante del equipo del think tank Fundar remarcó que existen mecanismos normativos que le permitirían al Ejecutivo echar mano a la asistencia del organismo monetario si el escenario fiscal se complica.

“No es cierto que el BCRA no va a poder bajo ningún punto de vista asistir al Tesoro”, sostuvo el referente del Centro de Estudios de Estado y Sociedad (Cedes) y del CIMaD (Unsam), marcando matices con el discurso oficial que promulga un déficit cero con emisión cero absoluta.

“No es cierto que el BCRA no va a poder bajo ningún punto de vista asistir al Tesoro”

Los ejes del análisis sobre el esquema económico

El economista repasó las restricciones y posibilidades del plan actual a través de los siguientes puntos centrales:

• Límites normativos flexibles: la Carta Orgánica del Banco Central contempla excepciones y vías indirectas para la provisión de liquidez en situaciones específicas.
• Gestión de pasivos remunerados: el traspaso de la deuda a títulos del Tesoro modifica el canal de transmisión de la tasa de interés, pero no elimina los riesgos macroeconómicos.
• Sostenibilidad del tipo de cambio: la acumulación de reservas internacionales continúa siendo el factor crítico para evitar presiones cambiarias.

¿Cómo impacta en la economía cotidiana?

Para el ciudadano de a pie, la relación entre el Banco Central y el Tesoro determina el rumbo de la inflación y las tasas de interés de los créditos o plazos fijos. Si el Gobierno necesita auxilio monetario para cubrir sus gastos, la meta de bajar el ritmo de aumento de precios requerirá de un ajuste fiscal aún más severo o de mayor endeudamiento en el mercado local.

El dato: la proyección de las reservas netas y la capacidad de rollover de la deuda pública serán las dos variables cuantitativas clave que definirán la estabilidad financiera de los próximos meses.

¿Qué dice la normativa sobre el financiamiento al Tesoro?

La Carta Orgánica del Banco Central establece límites a los adelantos transitorios, pero el Poder Ejecutivo conserva márgenes para la transferencia de utilidades o la compra de títulos públicos en el mercado secundario.

¿La emisión cero garantiza el freno de la inflación?

Según el análisis de diversos economistas, frenar la emisión ayuda a contener la demanda de divisas, pero la inercia de costos, las tarifas y la recomposición de precios relativos siguen influyendo sobre el índice general.

El mercado financiero observará con atención las próximas licitaciones de deuda del Ministerio de Economía para verificar si el Tesoro logra refinanciar sus vencimientos sin necesidad de pedir asistencia extraordinaria a la autoridad monetaria.

Con información de La Nación Economía.